沪伦比值下降，锌精矿进口或减少

今年以来，进口依赖度较高的锌原料锌精矿进口表现不佳，其背后是供应的紧张还是进口利润的下滑？未来进口是进一步减少，还是出现反弹？

　　根据海关总署Zui新数据显示，4月份，锌原料锌精矿进口表现小幅增加，但综合来看，1-4月锌精矿进口量同比下滑明显。4月份进口量的增加，主要得益于国内锌矿供应紧张，对进口需求大，且四月进口利润虽收窄，但尚可，进口流入增多。但1-4月来看，锌精矿进口量同比下滑了23.29%，今年以来锌精矿进口整体表现不及去年，究其原因，与沪伦比值的下滑有较大关系。进入5月之后，沪伦比值仍在下滑通道中，预计5月锌精矿进口环比减少，且近期锌精矿进口难有明显增加表现。

　　月度进口量低位，全球锌矿紧张格局凸显

　　根据海关总署的Zui新数据显示，4月份，锌精矿进口量为28.75万实物吨，环比增加17.62万实物吨，1-4月累计进口量为117.82万实物吨，同比下滑23.29%。根据下图，2024年开始，锌精矿进口量震荡下滑，目前处于历史中低水平。

　　进口的整体低位，一方面是由于全球锌矿的供应紧张，国外矿山有关停减产的情况；另一方面，则是进口利润的下滑，国内进口优势减小，共同导致进口量低位。

　　那么进口利润来看，则需要关注沪伦比值一数据。

　　沪伦比值下滑，进口利润收窄

　　沪伦比值方面，根据沪锌主力收盘价与伦锌电子盘收盘价的比来分析，2024年1月份，沪伦比值达到2022年以来的高点，后出现震荡下滑的走势，到5月份，已经下滑至2023年4月前后的水平。因此，1月之后，进口利润逐步收窄，据调研到5月份进口利润已经收窄至亏损的局面。

　　全球锌矿供应在5月份并没有宽松的表现，因此，在沪伦比值下滑、进口利润亏损以及全球锌矿供应紧张的共同影响下，进口量或难有释放表现。

　　进口或下滑，目光需转向国内矿的开采

　　随着进口量的下滑，进口方面市场的关注度或降低，后市目光需转向国内矿的开采情况。

　　国内有较多锌矿山坐落于西部气候偏冷的地区，因此，每年的四季度至次年的一季度，国内矿山季节性的产出偏少。但这种情况，一般在5月份开始或能缓解，因此到夏季时节国内锌矿产出或增加。那么就今年来看，全球供应紧张表现短期难以缓解，但国内夏季采矿情况或可以关注。若随着国内采矿的增多，冶炼厂原料短缺的情况或小幅缓解，但由于锌精矿进口依赖度高，全球锌矿供应紧张的局面缓解之前，冶炼厂或维持原料紧张的状态。